Die Marktkapitalisierung hilft dir, den Preis einer Kryptowährung einzuordnen. Erfahre, wie sie berechnet wird, warum die Tokenmenge wichtig ist und wie du sie zusammen mit Liquidität und vollständig verwässerter Bewertung nutzt, um Kryptoprojekte besser zu verstehen.

Ein Token mit einem Preis von 0,01 US-Dollar kann eine höhere Marktkapitalisierung haben als einer, der für 100 US-Dollar gehandelt wird. Der Unterschied liegt in der Menge: Wie viele Token sind im Umlauf?

Die Marktkapitalisierung, im Englischen oft kurz Market Cap genannt, verbindet Preis und Umlaufmenge. Sie bietet einen nützlichen Ausgangspunkt, um Kryptowährungen zu vergleichen. Ihre Grenzen zu verstehen ist aber genauso wichtig wie die Formel zu kennen.

So funktioniert die Marktkapitalisierung

Bei Kryptowährungen wird die Marktkapitalisierung in der Regel so berechnet:

Marktkapitalisierung = Aktueller Tokenpreis × Umlaufmenge

Wird eine Kryptowährung für 2 US-Dollar gehandelt und sind 50 Millionen Token im Umlauf, beträgt ihre Marktkapitalisierung 100 Millionen US-Dollar.

Diese Kennzahl bewertet die Umlaufmenge zum aktuellen Marktpreis. Sie verändert sich, wenn sich der Preis oder die Umlaufmenge ändert oder beides gleichzeitig passiert.

Am Aktienmarkt folgt die Marktkapitalisierung einem ähnlichen Prinzip: Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl ausstehender Aktien. Ein Krypto-Token steht allerdings nicht zwangsläufig für einen Unternehmensanteil oder einen Anspruch auf Unternehmensgewinne.

Warum der Tokenpreis allein täuschen kann

Schauen wir uns zwei fiktive Kryptowährungen an:

• Token A: 0,01 US-Dollar pro Token bei 100 Milliarden Token im Umlauf. Die Marktkapitalisierung beträgt 1 Milliarde US-Dollar.
• Token B: 100 US-Dollar pro Token bei 1 Million Token im Umlauf. Die Marktkapitalisierung beträgt 100 Millionen US-Dollar.

Obwohl der Preis pro Token bei Token A deutlich niedriger ist, ist seine Marktkapitalisierung zehnmal so hoch.

Deshalb bedeutet ein niedriger Tokenpreis nicht automatisch, dass ein Projekt günstig bewertet ist oder mehr Wachstumspotenzial hat. Die Anzahl der Einheiten spielt eine entscheidende Rolle.

Mit derselben Rechnung lassen sich auch Kursziele einordnen. Würde Token A bei unveränderter Umlaufmenge einen Preis von 1 US-Dollar erreichen, läge seine Marktkapitalisierung bei 100 Milliarden US-Dollar. Das beweist nicht, dass dieses Kursziel erreichbar ist. Es zeigt, welche Bewertung dahintersteckt.

Umlaufmenge, Gesamtmenge und Maximalmenge

Die verschiedenen Mengenangaben beschreiben unterschiedliche Dinge. Deshalb ist es wichtig, die passende Kennzahl zu verwenden.

• Die Umlaufmenge schätzt, wie viele Token dem Markt aktuell zur Verfügung stehen. Je nach Berechnungsmethode des Datenanbieters werden bestimmte gesperrte, reservierte oder anderweitig eingeschränkte Bestände in der Regel nicht mitgezählt.
• Die Gesamtmenge umfasst in der Regel alle bereits erzeugten Token abzüglich der Token, die durch Verbrennen dauerhaft entfernt wurden. Sie kann auch Token enthalten, die nicht im Umlauf sind.
• Die Maximalmenge ist die Obergrenze für die Anzahl der Token, die nach den Regeln des Protokolls jemals existieren können, sofern eine solche Grenze festgelegt ist.

Nicht jede Kryptowährung hat eine feste Maximalmenge. Manche geben laufend neue Token aus, andere kombinieren die Ausgabe neuer Token mit dem Verbrennen bestehender Token.

Die Umlaufmenge entspricht auch nicht der Menge, die gerade tatsächlich zum Verkauf steht. Als umlaufend gezählte Token können in inaktiven Wallets liegen oder von Menschen gehalten werden, die gar nicht verkaufen möchten. Die Schätzungen können sich je nach Datenanbieter unterscheiden. Vergleiche sind deshalb aussagekräftiger, wenn die Berechnungsmethoden übereinstimmen.

Marktkapitalisierung und vollständig verwässerte Bewertung

Die vollständig verwässerte Bewertung, kurz FDV, wendet den aktuellen Preis auf eine größere Tokenmenge an. Meist ist das die Maximalmenge, manche Anbieter verwenden jedoch die Gesamtmenge.

Nehmen wir an, ein Token hat:

• Einen aktuellen Preis von 2 US-Dollar.
• Eine Umlaufmenge von 50 Millionen Token.
• Eine Maximalmenge von 500 Millionen Token.

Seine Marktkapitalisierung auf Basis der Umlaufmenge läge bei 100 Millionen US-Dollar, seine FDV auf Basis der Maximalmenge dagegen bei 1 Milliarde US-Dollar.

Die Differenz zeigt, wie viele Token noch nicht im Umlauf sind. Künftige Tokenfreigaben, Staking-Belohnungen, Mining-Belohnungen oder andere Ausschüttungen können die Umlaufmenge erhöhen.

Die FDV bewertet diese größere Tokenmenge zum heutigen Preis. Sie sagt weder die künftige Marktkapitalisierung voraus noch setzt sie voraus, dass die Nachfrage ausreichend wächst, um den aktuellen Preis zu halten. Auch eine Tokenfreigabe führt nicht zwangsläufig zu einem sofortigen Abverkauf: Ihre Wirkung hängt vom Umfang, vom Zeitpunkt, davon, wer die Token erhält, und von den Marktbedingungen ab.

Marktkapitalisierung ist nicht gleich investiertes Geld

Eine Marktkapitalisierung von 1 Milliarde US-Dollar bedeutet nicht, dass insgesamt 1 Milliarde US-Dollar in eine Kryptowährung investiert wurde.

Marktpreise entstehen durch Handel. Datenanbieter nutzen beobachtete Preise, um den Wert der gesamten Umlaufmenge zu schätzen, auch wenn möglicherweise nur ein Bruchteil dieser Menge zu diesen Preisen gehandelt wurde.

Aus demselben Grund erfordert ein Anstieg der Marktkapitalisierung um 100 Millionen US-Dollar keine neuen Käufe von genau 100 Millionen US-Dollar. In einem Markt mit wenig Liquidität können schon relativ kleine Transaktionen den Preis stark bewegen.

Die Marktkapitalisierung entspricht auch nicht dem Betrag, den alle Tokenhalter zusammen durch Verkäufe auszahlen lassen könnten. Der Verkauf großer Mengen kann den Preis drücken, besonders wenn es nur wenige Käufer gibt.

Warum Liquidität wichtig ist

Liquidität beschreibt, wie leicht sich ein Vermögenswert kaufen oder verkaufen lässt, ohne seinen Preis wesentlich zu verändern.

Ein Token kann eine hohe Marktkapitalisierung aufweisen und trotzdem nur wenig Liquidität haben. Beispielsweise kann schon wenig Handel einen hohen Preis ergeben, der anschließend mit einer großen Umlaufmenge multipliziert wird. Diese Bewertung kann beeindruckend aussehen, obwohl bereits der Verkauf einer überschaubaren Position den Markt stark bewegen würde.

Das Handelsvolumen liefert zusätzlichen Kontext, misst aber etwas anderes als die Liquidität. Das Volumen erfasst, wie viel innerhalb eines Zeitraums gehandelt wurde. Die Liquidität beschreibt dagegen, welche Kauf- und Verkaufsmöglichkeiten in der Nähe des aktuellen Preises bestehen.

Die Tiefe des Orderbuchs, die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskursen und die Liquiditätspools dezentraler Börsen helfen dabei einzuschätzen, ob sich ein bestimmter Handel zum angezeigten Preis tatsächlich ausführen lässt.

Was dir die Marktkapitalisierung verrät und was sie auslässt

Die Marktkapitalisierung hilft dir, die relative Marktgröße von Kryptowährungen zu vergleichen. Mit ihr kannst du auch die Größenordnung eines behaupteten Kursziels prüfen und erkennen, wie die Bewertung der Umlaufmenge eines Projekts im Verhältnis zu seiner FDV steht.

Sie misst nicht direkt:

• Ob ein Netzwerk sicher oder zuverlässig ist.
• Ob Menschen das Produkt aktiv nutzen.
• Wie stark der Tokenbesitz konzentriert ist.
• Ob der Token seinen Haltern relevante Rechte oder Vorteile bietet.
• Wie viel Umsatz ein Protokoll erzielt.
• Ob sich der aktuelle Preis auf Dauer halten lässt.

Bezeichnungen wie "Large Cap", "Mid Cap" und "Small Cap" sind praktische Kategorien, ihre Grenzen sind jedoch nicht einheitlich. Eine höhere Marktkapitalisierung garantiert keine Sicherheit, und eine niedrigere garantiert kein Wachstum.

Wenn du dir ein Projekt auf BlockMap ansiehst, gibt dir die Marktkapitalisierung eine erste Vorstellung von seiner Größenordnung. Ergänze diese Kennzahl durch einen Blick auf geplante Änderungen der Tokenmenge, die Liquidität, die Verteilung des Tokenbesitzes und die tatsächliche Nutzung. Zusammen vermitteln dir diese Informationen ein besseres Bild davon, was der Markt bewertet und welche Annahmen dahinterstehen.