Kryptomärkte bewegen sich nur selten geradlinig. Die Kurse steigen, die Begeisterung wächst, das Momentum lässt irgendwann nach und darauf folgen Phasen des Rückgangs oder der Konsolidierung. Diese wiederkehrenden Muster werden allgemein als Marktzyklen bezeichnet.

Das Verständnis von Marktzyklen ermöglicht es niemandem, genau vorherzusagen, wann Bitcoin, Ethereum oder eine andere Kryptowährung steigen oder fallen wird. Das Erkennen der verschiedenen Phasen eines Zyklus kann jedoch hilfreichen Kontext für Kursbewegungen, das Verhalten von Anlegern und die Veränderung der Marktstimmung liefern.

Was ist ein Marktzyklus?

Ein Marktzyklus ist ein Zeitraum, in dem ein Finanzmarkt mehrere erkennbare Phasen durchläuft, bevor sich der Ablauf erneut wiederholt.

Märkte werden von unzähligen Faktoren beeinflusst, darunter Angebot und Nachfrage, wirtschaftliche Bedingungen, technologische Entwicklungen, Regulierung, Liquidität, Erwartungen der Anleger und die menschliche Psychologie. Zusammen können diese Kräfte umfassende Muster von Expansion und Rückgang erzeugen.

Ein vereinfachter Marktzyklus wird häufig in vier Phasen unterteilt:

1. Akkumulation
2. Aufwärtsphase
3. Distribution
4. Abwärtsphase

Die genauen Grenzen zwischen diesen Phasen sind während ihres Verlaufs nur selten eindeutig erkennbar. Märkte können sich auch seitwärts bewegen, unerwartet die Richtung wechseln oder kleinere Zyklen innerhalb deutlich größerer Zyklen durchlaufen.

Trotzdem bietet das Vier-Phasen-Modell einen hilfreichen Rahmen, um zu verstehen, wie sich Marktbedingungen entwickeln können.

Die Akkumulationsphase

Die Akkumulationsphase entwickelt sich typischerweise nach einem deutlichen Marktrückgang.

Die Kurse können deutlich von ihren vorherigen Höchstständen gefallen sein, und das öffentliche Interesse am Markt ist oft relativ gering. Die Berichterstattung kann negativ sein, die Handelsaktivität nimmt möglicherweise ab und viele Anleger, die am vorherigen Boom teilgenommen haben, könnten das Interesse verloren haben.

Die Stimmung in dieser Phase kann von Pessimismus bis Gleichgültigkeit reichen.

Gleichzeitig beginnen manche Anleger damit, Vermögenswerte zu kaufen, weil sie die Kurse im Verhältnis zu ihren langfristigen Erwartungen für attraktiv halten. Diese schrittweise Kaufaktivität ist der Grund, warum diese Phase als Akkumulation bezeichnet wird.

Typische Merkmale können sein:

• Relativ stabile oder seitwärts laufende Kurse
• Geringeres öffentliches Interesse
• Weniger Handelsaktivität
• Negative oder neutrale Marktstimmung
• Schrittweise Käufe durch langfristig orientierte Anleger
• Weniger spekulative Euphorie

Eine wichtige Herausforderung besteht darin, dass sich Akkumulation meist erst im Rückblick eindeutig erkennen lässt. Was wie Akkumulation aussieht, könnte auch nur eine vorübergehende Pause sein, bevor die Kurse weiter fallen.

Die Aufwärtsphase

Wenn die Nachfrage das Angebot dauerhaft übersteigt, kann der Markt in die Aufwärtsphase eintreten.

Die Kurse beginnen zu steigen und das Vertrauen kehrt allmählich zurück. Anfangs erhält die Erholung möglicherweise nur wenig Aufmerksamkeit. Mit weiter steigenden Kursen bemerken jedoch immer mehr Anleger den Trend.

Eine positive Marktstimmung kann die Kursbewegung zusätzlich verstärken.

Steigende Kurse ziehen Aufmerksamkeit auf sich. Mehr Aufmerksamkeit bringt neue Käufer. Die zusätzliche Nachfrage kann die Kurse weiter steigen lassen und dadurch noch mehr Interesse wecken.

Während ausgeprägter Aufwärtsphasen kann dieser Rückkopplungseffekt besonders stark werden.

Häufige Merkmale sind:

• Anhaltende Aufwärtstrends
• Steigendes Handelsvolumen
• Zunehmende Medienaufmerksamkeit
• Steigendes Vertrauen der Anleger
• Mehr Beteiligung privater Anleger
• Zunehmende Spekulation
• Größeres Interesse an kleineren oder risikoreicheren Vermögenswerten

Auf den Kryptomärkten werden starke Aufwärtsphasen häufig als Bullenmärkte bezeichnet.

Wenn Optimismus in Euphorie umschlägt

Mit dem Fortschreiten eines Bullenmarktes kann sich die Psychologie der Anleger erheblich verändern.

Anfängliche Vorsicht kann sich in Optimismus verwandeln. Optimismus kann zu Begeisterung werden und Begeisterung schließlich in Euphorie übergehen.

Während euphorischer Phasen können schnell steigende Kurse den Eindruck vermitteln, dass weitere Gewinne fast unvermeidlich sind. Anleger sind dann oft eher bereit, Risiken einzugehen, und spekulative Vermögenswerte können dramatische Kursanstiege erleben.

Die Angst, etwas zu verpassen, besser bekannt als FOMO, kann zu einer wichtigen Marktkraft werden.

Warnsignale für übermäßige Spekulation können unter anderem extrem optimistische Kursprognosen, schnell steigende Hebelwirkung, großes Interesse von Menschen, die den Markt zuvor ignoriert haben, und die Annahme sein, dass traditionelle Bewertungs- oder Risikofaktoren keine Rolle mehr spielen.

Keines dieser Signale garantiert, dass der Markt seinen Höchststand erreicht hat. Euphorie kann deutlich länger anhalten als erwartet.

Die Distributionsphase

Irgendwann verliert der Aufwärtstrend an Dynamik.

Während der Distributionsphase können die Kurse relativ hoch bleiben, doch Käufer und Verkäufer halten sich zunehmend die Waage. Anleger, die zuvor akkumuliert haben, beginnen möglicherweise damit, Gewinne mitzunehmen, während neue Marktteilnehmer weiter kaufen.

Das Ergebnis kann eine volatile Phase sein, in der sich die Kurse seitwärts bewegen oder wiederholt versuchen, neue Höchststände zu erreichen.

Die Marktstimmung kann weiterhin sehr optimistisch wirken, wodurch der Übergang nur schwer zu erkennen ist.

Mögliche Merkmale sind:

• Hohe, aber zunehmend instabile Kurse
• Hohe Volatilität
• Gescheiterte Versuche, neue Höchststände zu erreichen
• Anhaltender Optimismus in der Öffentlichkeit
• Starke spekulative Aktivität
• Frühe Anleger nehmen Gewinne mit
• Zunehmende Uneinigkeit über die Richtung des Marktes

Distribution führt nicht immer zu einem starken Kursrückgang. Manchmal konsolidieren Märkte und steigen anschließend weiter. In anderen Fällen markiert eine nachlassende Nachfrage jedoch den Beginn einer größeren Trendwende.

Die Abwärtsphase

Wenn der Verkaufsdruck die Kaufnachfrage dauerhaft übersteigt, kann der Markt in die Abwärtsphase eintreten.

Die Kurse fallen, das Vertrauen schwindet und Anleger, die nahe dem Höchststand gekauft haben, beginnen möglicherweise zu verkaufen.

Anfangs betrachten manche Marktteilnehmer fallende Kurse noch als vorübergehende Korrektur. Hält der Rückgang jedoch an, kann sich Optimismus allmählich in Sorge, Angst und schließlich Kapitulation verwandeln.

Eine länger anhaltende Abwärtsphase wird häufig mit einem Bärenmarkt in Verbindung gebracht.

Typische Merkmale sind:

• Anhaltend fallende Kurse
• Zunehmender Pessimismus
• Weniger spekulative Aktivität
• Nachlassendes Interesse an schwächeren Projekten
• Liquidationen gehebelter Positionen
• Abnehmende Handelsaktivität nach Phasen hoher Volatilität
• Anleger verlassen den Markt

Irgendwann kann der Verkaufsdruck nachlassen. Die Kurse stabilisieren sich möglicherweise, die Aufmerksamkeit verschwindet und die Voraussetzungen für eine neue Akkumulationsphase entstehen allmählich.

Der Zyklus kann dann erneut beginnen.

Marktzyklen und Anlegerpsychologie

Ein Grund dafür, dass Marktzyklen immer wieder auftreten, ist, dass Märkte von Menschen geprägt werden.

Menschliche Emotionen können sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen verstärken.

Ein vereinfachter emotionaler Zyklus könnte etwa so aussehen:

Unglaube → Hoffnung → Optimismus → Begeisterung → Euphorie → Sorge → Angst → Panik → Kapitulation → Depression → Unglaube

Dieses Muster verdeutlicht einen wichtigen Widerspruch.

Wenn die Kurse schnell steigen und Optimismus weit verbreitet ist, erscheint das wahrgenommene Risiko oft ungewöhnlich gering, obwohl die Bewertungen bereits hoch sein können. Umgekehrt kann nach einem starken Kursrückgang das wahrgenommene Risiko sehr hoch wirken, obwohl die Kurse deutlich niedriger sind.

Das Verständnis dieser psychologischen Komponente kann Anlegern helfen, die Marktstimmung von den grundlegenden Eigenschaften eines Vermögenswertes zu unterscheiden.

Krypto-Marktzyklen

Kryptowährungsmärkte haben historisch besonders ausgeprägte Marktzyklen erlebt.

Bitcoin hat beispielsweise mehrere Phasen mit schnellen Kursanstiegen erlebt, auf die erhebliche Rückgänge folgten. Auch der breitere Kryptomarkt zeigte häufig ähnliche Muster, obwohl sich einzelne Kryptowährungen sehr unterschiedlich entwickeln können.

Krypto-Marktzyklen können unter anderem von folgenden Faktoren beeinflusst werden:

• Die Angebotsdynamik von Bitcoin
• Globale Liquidität und Zinssätze
• Institutionelle Investitionen
• Regulatorische Entwicklungen
• Technologische Innovation
• Neue Blockchain-Anwendungen
• Stablecoin-Liquidität
• Aktivität auf Börsen
• Hebelwirkung und Derivate
• Spekulation durch Privatanleger

Kein einzelner Faktor bestimmt den gesamten Zyklus.

Das Bitcoin-Halving und Marktzyklen

Ein Ereignis, das häufig im Zusammenhang mit Krypto-Marktzyklen diskutiert wird, ist das Bitcoin-Halving.

Etwa alle vier Jahre wird die Belohnung, die Bitcoin-Miner für das Erstellen eines Blocks erhalten, halbiert. Dadurch gelangen neue Bitcoins langsamer in Umlauf.

Historisch gesehen traten große Bitcoin-Bullenmärkte häufig nach Halvings auf. Deshalb nutzen manche Anleger den ungefähr vierjährigen Halving-Zyklus als Orientierung, um über Krypto-Marktzyklen nachzudenken.

Eine historische Korrelation garantiert jedoch nicht, dass zukünftige Zyklen demselben Muster folgen werden.

Mit der zunehmenden Reife von Bitcoin sind Faktoren wie institutionelle Beteiligung, globale geldpolitische Rahmenbedingungen, börsengehandelte Anlageprodukte, Derivatemärkte, Regulierung und allgemeine wirtschaftliche Entwicklungen immer wichtiger geworden.

Das Halving sollte daher eher als einer von vielen Einflussfaktoren verstanden werden und nicht als verlässlicher Indikator für den richtigen Marktzeitpunkt.

Bitcoin-Dominanz und Altcoin-Zyklen

Nicht jede Kryptowährung durchläuft einen Marktzyklus genau zur gleichen Zeit.

Während einiger Krypto-Bullenmärkte konzentriert sich das Kapital zunächst auf Bitcoin. Wenn das Vertrauen wächst, wechseln Anleger nach und nach in größere alternative Kryptowährungen und später möglicherweise in kleinere, spekulativere Vermögenswerte.

Dieses Verhalten wird manchmal als Kapitalrotation bezeichnet.

Ein vereinfachtes Beispiel könnte so aussehen:

Bitcoin → Altcoins mit großer Marktkapitalisierung → Altcoins mit mittlerer Marktkapitalisierung → Kleine spekulative Vermögenswerte

Zeiträume, in denen viele alternative Kryptowährungen Bitcoin deutlich übertreffen, werden häufig als Altcoin-Seasons bezeichnet.

Dieses Muster ist jedoch keineswegs garantiert. Tausende Kryptowährungen konkurrieren um Kapital, und viele Vermögenswerte aus früheren Zyklen erreichen ihre früheren Bewertungen nie wieder.

Kleinere Zyklen innerhalb größerer Zyklen

Marktzyklen treten über unterschiedliche Zeiträume hinweg auf.

Eine Kryptowährung kann sich kurzfristig in einem bärischen Zyklus befinden und gleichzeitig langfristig weiterhin einen Aufwärtstrend aufweisen. Ebenso kann eine starke Rallye während eines umfassenderen Bärenmarktes auftreten.

Zum Beispiel können Märkte Folgendes erleben:

• Intraday-Zyklen
• Wöchentliche Zyklen
• Mehrmonatige Zyklen
• Mehrjährige Zyklen

Das ist einer der Gründe, warum Aussagen wie „der Markt ist bullisch“ mehrdeutig sein können. Die Antwort hängt oft stark vom betrachteten Zeitraum ab.

Korrekturen beenden Bullenmärkte nicht automatisch

Selbst starke Bullenmärkte erleben Kursrückgänge.

Eine Korrektur beschreibt im Allgemeinen einen deutlichen Kursrückgang innerhalb eines größeren Trends. Krypto-Korrekturen können aufgrund der hohen Volatilität besonders stark ausfallen.

Ein plötzlicher Kursrückgang bedeutet daher nicht zwangsläufig, dass ein langfristiger Bullenmarkt beendet ist.

Ebenso deutet eine starke Rallye während eines längeren Kursrückgangs nicht zwangsläufig auf den Beginn eines neuen Bullenmarktes hin. Vorübergehende Erholungen innerhalb eines Bärenmarktes werden manchmal als Bärenmarkt-Rallyes bezeichnet.

Ein Blick auf übergeordnete Trends statt auf einzelne Kursbewegungen liefert häufig einen hilfreichen Gesamtkontext.

Die Rolle der Hebelwirkung

Hebelwirkung kann Krypto-Marktzyklen verstärken.

Trader, die Hebel einsetzen, leihen sich Kapital oder nutzen Derivate, um eine größere Marktposition einzugehen, als es ihr verfügbares Kapital normalerweise erlauben würde.

In steigenden Märkten kann Hebelwirkung den Kaufdruck verstärken. Gleichzeitig erhöht sie jedoch auch das Risiko von Liquidationen.

Wenn die Kurse plötzlich fallen, können gehebelte Long-Positionen automatisch liquidiert werden. Diese erzwungenen Verkäufe können die Kurse weiter nach unten drücken und zusätzliche Liquidationen auslösen.

Der gleiche Mechanismus kann umgekehrt wirken, wenn stark gehebelte Short-Positionen während schnell steigender Märkte liquidiert werden.

Diese Kettenreaktionen von Liquidationen sind einer der Gründe, warum Kryptomärkte außergewöhnlich heftige Kursbewegungen erleben können.

Makroökonomische Bedingungen spielen eine wichtige Rolle

Kryptomärkte existieren nicht losgelöst vom globalen Finanzsystem.

Zinssätze, Inflation, Wirtschaftswachstum, Geldpolitik, Währungsbewegungen und die globale Liquidität können die Risikobereitschaft von Anlegern beeinflussen.

Wenn Kapital günstig verfügbar ist und reichlich Liquidität vorhanden ist, sind Anleger oft eher bereit, spekulative Vermögenswerte zu kaufen. Verschlechtern sich die finanziellen Rahmenbedingungen, kann die Nachfrage nach risikoreicheren Anlagen sinken.

Da Kryptowährungen immer stärker in die traditionellen Finanzmärkte integriert sind, ist das Verständnis des allgemeinen wirtschaftlichen Umfelds bei der Bewertung von Krypto-Marktzyklen zunehmend wichtiger geworden.

Warum es schwierig ist, den exakten Höchst- oder Tiefpunkt zu erkennen

Auf historischen Charts wirken Marktzyklen oft überraschend eindeutig.

In Echtzeit sind sie jedoch deutlich schwieriger zu interpretieren.

Ein Kursrückgang, der wie der Beginn eines Bärenmarktes aussieht, kann sich als vorübergehende Korrektur herausstellen, auf die neue Höchststände folgen. Ein Kursniveau, das wie der Tiefpunkt erscheint, kann wiederum von einem weiteren starken Rückgang gefolgt werden.

Es gibt keinen Indikator, der zuverlässig exakte Markt-Hochs und -Tiefs erkennen kann.

Der Versuch, beides perfekt zu timen, kann daher erhebliche Risiken mit sich bringen.

Statt zu fragen: „Ist das definitiv der Tiefpunkt?“, kann es hilfreicher sein, allgemeinere Fragen zu stellen:

• Hat sich der langfristige Trend verändert?
• Wie extrem ist die aktuelle Marktstimmung?
• Nimmt die Spekulation zu oder ab?
• Wie stark wird Hebelwirkung genutzt?
• Wie sehen die allgemeinen wirtschaftlichen Bedingungen aus?
• Hat sich die grundlegende Investmentthese verändert?
• Was würde passieren, wenn sich der Markt plötzlich stark in die entgegengesetzte Richtung bewegt?

Diese Fragen konzentrieren sich auf Marktbedingungen und Risiken, statt einen exakten Kurs vorhersagen zu wollen.

Marktzyklen und Risikomanagement

Das Verständnis von Marktzyklen ist am hilfreichsten, wenn es mit einem guten Risikomanagement kombiniert wird.

In Phasen extremen Optimismus kann die Versuchung groß sein, das Investment zu erhöhen, weil die Kurse scheinbar weiter steigen werden. In Phasen extremen Pessimismus fühlen sich Anleger dagegen möglicherweise unter Druck, ihre Strategie vollständig aufzugeben.

Ein vorher festgelegter Plan kann den Einfluss dieser emotionalen Extreme verringern.

Je nach persönlicher Situation und Zielsetzung kann ein gutes Risikomanagement unter anderem Positionsgrößen, Diversifikation, ausreichende Liquidität, den Verzicht auf übermäßige Hebelwirkung, Investitionslimits, geplante Gewinnmitnahmen oder Strategien wie den Durchschnittskosteneffekt (Dollar-Cost Averaging) umfassen.

Das Ziel ist nicht, jede Marktbewegung vorherzusagen, sondern auf verschiedene mögliche Entwicklungen vorbereitet zu sein.

Jeder Marktzyklus ist anders

Die Aussage „Diesmal ist alles anders“ wird an den Finanzmärkten oft skeptisch betrachtet. Trotzdem enthält jeder Marktzyklus tatsächlich einzigartige Merkmale.

Technologien verändern sich. Regulierungen entwickeln sich weiter. Neue Anleger kommen an den Markt. Finanzprodukte entstehen. Wirtschaftliche Rahmenbedingungen verändern sich.

Der Kryptomarkt von heute unterscheidet sich strukturell deutlich von dem Markt, der während der ersten Bitcoin-Zyklen existierte.

Historische Muster können hilfreichen Kontext liefern, sollten jedoch nicht als feste Regeln betrachtet werden.

Ein Zyklus kann länger oder kürzer dauern als erwartet. Kurse können sich weit über frühere Annahmen hinaus bewegen. Bestehende Zusammenhänge zwischen verschiedenen Vermögenswerten können schwächer werden oder vollständig verschwinden.

Marktzyklen verstehen, ohne sie vorhersagen zu wollen

Der größte Nutzen des Verständnisses von Marktzyklen liegt möglicherweise nicht darin, vorherzusagen, was als Nächstes passiert.

Stattdessen hilft das Wissen über Marktzyklen dabei, die Entwicklungen besser einzuordnen.

Wenn Märkte schnell steigen, kann das Wissen über frühere Zyklen daran erinnern, dass Euphorie nicht ewig anhält. Fallen die Märkte stark, zeigt derselbe historische Blick, dass auch Pessimismus extreme Ausmaße annehmen kann.

Märkte reagieren ständig auf veränderte Erwartungen, Liquidität, technologische Entwicklungen, wirtschaftliche Faktoren und menschliches Verhalten.

Die Phasen Akkumulation, Aufwärtsphase, Distribution und Abwärtsphase als grundlegende Marktphasen zu erkennen, kann Anlegern helfen, diese Veränderungen besser zu verstehen, ohne anzunehmen, dass ein bestimmtes Muster garantiert, was als Nächstes passiert.

Fazit

Marktzyklen sind ein natürlicher Bestandteil der Finanzmärkte, und Kryptowährungen haben einige der eindrucksvollsten Beispiele dafür geliefert.

Phasen von Optimismus und Wachstum können außergewöhnliche Gewinne hervorbringen, während Phasen von Angst und Rückgang einen großen Teil dieser Gewinne wieder zunichtemachen können. Dazwischen liegen ruhigere Phasen, in denen sich Marktstimmung, Positionierung und Erwartungen allmählich verändern.

Das Verständnis dieser Zyklen sagt dir nicht genau, wann du kaufen oder verkaufen solltest. Es kann jedoch helfen zu erklären, warum sich Märkte zu unterschiedlichen Zeiten unterschiedlich verhalten und warum die Psychologie der Anleger eine so große Rolle spielt.

Für Krypto-Anleger ist die wichtigste Erkenntnis vielleicht ganz einfach: Marktbedingungen verändern sich.

Diese Realität zu erkennen, Risiken entsprechend zu steuern und nicht davon auszugehen, dass ein aktueller Trend ewig anhält, schafft eine deutlich bessere Grundlage, um sich in der unvorhersehbaren Welt der Kryptowährungen zurechtzufinden.